31

　　7月黄金走势回顾与前景预测

7月由于人们愈发期待全球主要央行可能即将结束当前的货币政策紧缩周期，美元指数承压，金价月线势必时隔两个月后重新收阳，本月累计上涨近2%。短期内黄金面临双向风险。如果美国经济数据突然下滑，可能会重燃对美联储今年不会改变政策利率的预期，并引发金价上涨。另一方面，如果美国经济证明是有弹性的，劳动力市场状况仍然紧张，市场可能会押注美联储在11月或12月再次加息的可能性加大。在这种情况下，金价可能会发现很难摆脱看跌压

黄金市场基本面分析

1）利率高于预期的风险很高

美联储很可能被迫继续其紧缩週期，这种担忧说服投资者减少多头敞口，并建立新的空头，因为 7 月加息显然是板上钉钉的事。与此同时，石油价格的大幅上涨使人们担心，CPI 的恶化速度在今年馀下的时间裡可能不会再出现。

在俄罗斯封锁航运路线后，能源和穀物价格上涨，而经济却不断令人惊喜地上行，这意味著利率高于预期的风险是真实存在的。这种心态，加上鲍威尔先生髮出的货币政策将取决于数据的信息，促使黄金近期跌至 1,950 美元附近的技术支撑位。

由于数据继续坚挺，其他央行继续收紧，黄金将继续承压，只有经济状况大幅走弱才会成为黄金大幅走高的催化剂。

2）美国经济数据将成为金价的主要驱动力

美国经济在第二季度按年率计算增长了 2.4%，因此增幅高于预期。这意味著美国联邦储备委员会（Federal Reserve）激进加息的迹象仍然不明显，在市场看来，这增加了美国经济 软著陆 的可能性。美联储在周三的会议上放弃了对美国经济衰退的预测，并如期将关键利率上调了 25 个基点，这也推动了这一观点的形成。

这与金价息息相关，因为如果不出现经济衰退，那麽在可预见的未来降息的可能性将明显降低。然而，市场对未来一年的降息预期在这一点上对贵金属有相当大的支持作用。因此，在未来几天和几週内，美国经济数据可能会受到密切关注，并因此成为金价的主要驱动力。

3）全球加息临近尾声？

美联储主席鲍威尔上周五表示仍需要经济放缓以及就业市场走软以让通胀率可信地回到2%的目标位。这依然支持美债收益率高企，并在很大程度上帮助抵消了美国通胀压力降温的迹象，美元指数升至102关口附近。

其他央行方面，欧洲中央银行(ECB)指出，尽管通胀率继续下降，但预计通胀率过高的情况仍将持续很长时间，并支持进一步收紧政策。英国央行(BOE)预计将于8月3日将基准利率上调25个基点，至5.25%，这将是自2008年初以来的最高水平。由于物价上涨压力持续存在，市场还预计英国央行将在今年年底前再加息两次。此外，日本央行(BoJ)已开始摆脱数十年来的大规模货币刺激政策，并于上周五灵活调整了收益率曲线控制(YCC)政策。这表明，金价短线仍面临一定下行压力。

澳大利亚国民银行大宗商品策略主管巴登·摩尔(Baden Moore)表示，地缘政治风险以外的下一个重大催化剂将是中国刺激措施取得更大进展，或者美联储预计在明年第一季度开始降息。

4）全球减持美债增加黄金储备

美国财政部发布的数据显示，全球至少有19个国家出售了美国国债，导致投资于美国国债的资金流动逆转，净流出1676亿美元。这对于减缓美国国内流动性压力来说，不是一个好消息，也意味着增发美债将面临越来越大的市场挑战。

根据5月份国际资本流动报告，在过去的一年里，美联储已经出售了至少8866亿美元的美国债券，其已成为美国国债的最大卖家。截至7月15日，美联储持有的美国国债比一年前的峰值减少了6640亿美元，其持有的抵押贷款支持证券（MBS）减少了2020亿美元。逐渐减少的资产，相当于疫情期间积累的32.5万亿美元美国债券的27%。近日，美联储主席鲍威尔表示，即使加息在某个时候暂停，美联储仍将继续按计划每月将其持有的美国国债和MBS减持350亿美元，该计划引领了美国国债的抛售浪潮。

长期以来，美国一直在利用美元国际储备货币的地位和美联储的货币政策在全球经济中谋取优势。这也是许多国家对美国国债失去兴趣的原因所在。现在，越来越多的国家开始摆脱对美元和美国国债的依赖，这已发展成为一大趋势性力量，将进一步推动全球货币储备格局的变化。

黄金技术前景分析

技术上，金价自布林线上轨附近的多重阻力压制后震荡回落，KDJ死叉运行，MACD红色柱萎缩殆尽且有死叉趋势，在顶破100日均线1967.66附近阻力前，金价仍有进一步下行风险，留意布林线中轨和上周低点1942.50附近的双重支撑位，若失守该支撑，则增加短线看空信号；进一步支撑参考2079-1892跌势的23.6%回撤位1936.80附近支撑，6月23日高点支撑也在该位置附近，然后是7月10日低点1912.57和布林线下轨1895.01附近支撑。另外，1920关口和1900关口附近也可以留意一下。

上方初步阻力参考1960关口，关键阻力在100日均线1967.66附近，若强势收复该位置，则削弱短线看空信号；进一步阻力参考1980关口和近期高点1987.34附近位置。
机构观点

1.道明证券：ECI比预期疲软增加通胀减弱的证据 支撑黄金

道明证券（TD Securities）的经济学家在ECI数据低于预期后分析了黄金（XAU/USD）的前景。ECI指数低于预期进一步证明通胀压力继续减弱。归根结底，在低波动环境下，全球经济衰退的迹象难以捉摸，美联储可能按兵不动，美国通货紧缩的主题仍然是美元走软的主要驱动力。这些压力为金价提供了支撑，儘管历史来看美联储将再加息一次，但金价走势基本中性，这就凸显了这一点。数据继续为软著陆主题提供支持，这暂时为黄金的乐观情绪设置了上限。

2、瑞士信贷：黄金/美元预计将重新测试2063-75美元高点

瑞士信贷的策略师维持黄金看涨的观点。由于美元完成了大幅看跌的持续模式，并预计会实质性的进一步走软，我们维持了长期以来的观点，即关键底部将在1900美元 - 1890美元，最终将重新测试关键阻力位2063美元 - 2075美元（历史高点）。

我们仍然预计今年晚些时候最终将突破历史新高，届时这将被视为为接下来看向2150美元打开大门，然后是2355 - 65美元。但若周收盘价低于1875美元，将被视为强化较长期盘整区间，并跌至下一个支撑位1810 - 05美元。

3、德国商业银行：未来几周黄金/美元肯定会受挫

金价正从美联储结束加息的猜测中获利。德国商业银行的经济学家分析了黄金/美元的前景。近期疲软的经济数据和通胀下降表明，美联储将在下周最后一次（暂时）加息 25 个基点。尽管如此，美联储主席鲍威尔可能会为再次加息敞开大门，这意味著相关数据很可能会引发对未来几周再次加息的反复猜测。换句话说，金价也难免受挫。