2026年1月7日 17:34

　　德意志银行的最新研究表明，代币化资本市场正在从实验阶段转向长期战略，该研究认为，到 2030 年代，基于区块链的发行和结算可能会成为标准基础设施，而不是小众金融工具。

　　银行的分析这表明，代币化与其说是为了取代传统金融机构，不如说是为了升级资本市场的运作方式。托管机构、银行和结算代理机构预计仍将保持核心地位，但它们将越来越多地在数字化平台上运作，从而提供比现有传统系统更快的结算速度、更高的透明度和更强的自动化程度。

　　 要点总结 到 2030 年代中期，代币化的现实世界资产可能会发展成为一个万亿美元的市场。 预计采用过程将是渐进的，流动性

　　能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。

　　 流动性监管是主要制约因素。 美国可以通过引领代币化资本市场基础设施建设来巩固美元的主导地位。 代币化正在发展，但速度较为缓慢。

　　德意志银行采取了谨慎的展望，估计到 2030 年，代币化的现实世界资产可能达到 1.5 万亿美元至 2 万亿美元左右。如果基础设施和监管如预期般成熟，到 2035 年，这一数字可能会扩大到 3 万亿美元至 4 万亿美元左右。

　　该银行认为，这并非一场爆炸式的变革，而是一个渐进的过程。监管进展预计在各地区仍将不平衡，欧洲将通过诸如MiCA等框架和试点项目缓慢推进，而美国则由于立法努力相互竞争而仍处于碎片化状态。在这种观点看来，全面普及不太可能在2030年代初之前实现。

　　 流动性仍然是关键瓶颈

　　报告中强调的最大制约因素之一是二级市场流动性。尽管代币化债券、贷款和基金已经存在，但交易活动仍然有限。德意志银行认为，只有在互操作结算系统得到广泛部署后，真正的市场深度才会出现，而这一里程碑预计要到2029年至2032年左右才能实现。

　　因此，预计未来十年大部分时间里，代币化仍将集中在少数几种资产上。美国国债、货币市场基金和信贷产品可能占代币化总量的80%以上，而股票和房地产在后期仍将是相对较小的板块。

　　 银行谨慎地向数字化轨道迈进

　　报告还指出，银行不太可能在一夜之间完成核心基础设施的迁移。尽管一些全球性机构已经在托管和结算领域开展试点项目，但德意志银行认为，银行业整体的迁移将是一个不均衡且缓慢的过程。遗留系统、监管的不确定性以及运营风险仍然是重大障碍。

　　尽管如此，长期的激励机制是显而易见的。代币化可以降低运营成本、缩短结算周期并减少交易对手风险，一旦标准确立，银行就很难忽视它。

　　 为什么美国将从中获益

　　德意志银行认为，如果美国拥抱代币化市场，将拥有得天独厚的优势。通过实现国债发行和结算的数字化，美国可以增强市场流动性，吸引外资，并巩固美元的全球地位。以美元计价的代币化资产可以越来越多地在全球区块链上进行交易，从而增强而非削弱国际社会对美元金融工具的需求。