03

　　美联储将基准利率上调75个基点，并警告称在抑制通胀方面仍有“一段路要走”，股市随后下跌。美联储的决定和最新指引与我们最近的观点一致，即现在就认为货币政策将“鸽派转向”还为时过早。我们倾向于在保留上行风险敞口的同时增加下行保护的策略。

美联储官员一直在暗示，要实现这种转变，需要有一致的证据表明通胀压力正在减轻，劳动力市场正在降温。到目前为止，这两个条件都没有得到满足。目前来看，要从当前75个基点的加息速度上放缓加息步伐是可能的。取决于12月14日会议前通胀和就业数据的降温。此外，市场更关心利率的最终水平，而不是收紧的步伐，这是正确的。总体而言，我们不认为股市持续上涨的条件已经具备。

美联储和其他主要央行看起来可能会在2023年第一季度之前继续收紧利率，经济增长可能会在新年伊始继续放缓。在货币政策继续收紧的同时，全球金融市场很容易受到压力的影响。此外，我们认为，这些不利因素尚未在盈利预期或股票估值中得到充分反映。我们现在预计2023年全球每股收益将下降3%。在目前的背景下，我们建议：在增加敞口时，重点关注防御性资产。在股票方面，我们倾向保本策略、价值和优质收益股。我们看好全球医疗保健、消费必需品和能源类股，最不看好增长、工业和科技类股。