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　　 我们在行业比较新框架中曾强调：“次年g高同比增速不是取得正相对收益充分必要条件，但次年g高同比增速靠前的行业取得正相对收益的概率明显高于低同比增速行业”。

　　 对于22年的次年g定位来看，通过将各一、二级行业22Q3累计归母净利润同比增速(次年g)与其年内相对全A涨跌幅进行对比，各行业相对收益与业绩的整体相关性仍呈现一定正相关分布。尽管仍有部分二级行业处于二、四象限，但概率(数量占比)较小，且多分布在业绩同比增速窄幅波动区间(-30%~+30%)，景气趋势相对模糊，在短周期时间维度内尚无法充分反映定价有效性。剔除此区域外，整体可见，次年g有效区行业数量显著高于次年g失效区，反映出呈现较强业绩增长或下降趋势的行业，其年内相对收益定价仍呈现较强的合理性。

　　 基于三季报业绩分析，建议继续关注业绩端或可呈现的行业配置(一、二级行业)方向：

　　 方向1：景气延续的中游高端制造业。业绩特征：22Q3/22Q2两期同比增速持续保持在20%以上。主要由高端中游制造行业构成，包括新能源、军工，医药等。

　　 方向2：景气加速改善的中下游行业。业绩特征：22Q3相较22Q2/21Q1两期延续上行的二级行业，包括计算机、教育、生猪养殖，电气设备等。

　　 方向3：困境反转行业。业绩特征：22Q3/22Q2两期同比增速持续保持在-20%以下，且年内跌幅较深的行业，这些二级行业主要集中在顺经济周期相关板块，后续随着进一步稳经济举措出台，相关板块有望在预期端提振下先于盈利端表现。