AI驱动的存储超级周期、首次派息预期等多重因素，共同将铠侠控股推上日本股市成交额榜首。

　　 4月8日至9日，东京股市铠侠控股成交额连续两日突破万亿日元，分别录得1.3596万亿和1.2867万亿日元，为日本股市个股首次出现这一情形。9日成交额约为软银集团的7.7倍，后者当日成交额仅1677亿日元。

　　 推动成交额飙升的核心催化剂有两个：一是AI普及带动NAND存储芯片供需持续偏紧；二是公司释放上市后首次派息信号。与此同时，做空盘快速积累，多空分歧加剧股价震荡，进一步放大了成交额。

　　 铠侠股价9日盘中再创新高，年内涨幅已达2.6倍，2025年全年累计大涨6.3倍。今日，该公司在东京交易中再次大涨超7%。

　　 派息信号：从负留存收益到稳定分红 铠侠分管财务的副社长河村芳彦4月8日对媒体表示：如果在回购股票和派息之间选择的话，我倾向于派息。我们正在讨论稳定派息的方针。

　　 公司计划在6月的投资者说明会上，正式阐述包括投资和股东回报在内的中长期资本分配方针。

　　 这一表态的背景是业绩的急剧改善。铠侠2月发布的2025财年三季报显示，公司预期截至今年3月底的2025财年净利润为4597亿至5197亿日元，仅今年前三个月贡献的部分就达3100亿至3700亿日元。QUICK分析师共识预期进一步显示，铠侠在2027年3月到期财年的合并净利润将达24105亿日元，较当前水平翻4至5倍。

　　 值得注意的是，铠侠截至2025年12月底的合并留存收益仍为负427亿日元——这也是此前无法派息的直接原因。随着利润大幅增长，留存收益转正的预期升温，派息的财务基础正在形成。

　　 供需逻辑：卖方市场与克制的资本开支 铠侠是NAND闪存技术的发明者，其前身为东芝存储。根据TrendForce和Omdia的市场数据，铠侠目前在全球NAND市场排名第三，份额约14%至15%，仅次于三星和SK海力士。

　　 河村芳彦表示：现在由于供应不足，NAND正处于卖方市场，公司正在与超大规模云服务商等客户推进至2028、2029年的长期合约谈判。

　　 在资本开支上，铠侠选择了相对克制的节奏。公司计划未来一年投入约4000亿日元，虽同比增加约四成，但仍低于历史最高的2023年一季度，主要用于因产品更替而调整既有生产设备，而非大规模扩产。

　　 这一策略的市场含义较为直接：不激进扩产，意味着供给端不会快速放量，有助于维持当前偏紧的供需格局。

　　 多空博弈：成交额背后的结构 铠侠股价的剧烈波动，吸引了个人投资者与海外短线资金的密集参与。与此同时，做空盘也在快速积累——4月3日的信用交易卖空余额较3月27日翻倍，按当前股价估算，空单市值约5000亿至6000亿日元。

　　 多空双方的分歧，本身就是成交额持续放大的结构性原因：看多者押注AI需求与派息预期，看空者则可能对估值快速抬升保持警惕。两股力量的对冲，推动换手率居高不下。

　　 铠侠于2024年12月在东京证券交易所上市，由东芝于2018年剥离，此后在贝恩资本推动下完成上市。随着东芝和贝恩资本陆续减持，目前铠侠股东中散户比例已超过半数，这也是个人投资者交易活跃的结构性背景之一。

　　 机构方面认为，投资者对铠侠的高度关注或将持续。