比特币正在发出内部求救信号。链上分析平台 CryptoQuant 追踪到的信息显示日益加剧的体制性不适感两项指标同时发出警告信号，这可能会决定比特币本月剩余时间的走势。

　　 Coinbase Premium 崩盘 了解机构比特币行为的最清晰窗口之一如今已大幅转为负面。到 CryptoQuant 数据据加密货币分析师 Darkfost 评述，衡量 Coinbase Advanced 和 Binance 之间价格差异的 Coinbase Premium 指数已跌至 2 月初加密货币崩盘以来的最低读数。

　　 该指标具有特殊意义，因为其主要作用于以下交易类型：每次交易中都会发生这种情况。Coinbase Advanced 是专业和机构投资者的首选平台，而 Binance 则服务于更广泛的、以散户为主的用户群体。当 Coinbase 的价格低于 Binance 的价格时，意味着机构投资者抛售的币量大于整体市场。

　　 Coinbase Premium 比特币。来源：@Darkfost_Coc On X

　　 机构投资者的情绪正受到地缘政治和经济发展的持续影响。伊朗冲突、油价上涨以及对通胀和债券收益率的担忧，都直接影响着机构投资者对比特币的投资方式。

　　 这些正是大型基金和机构交易部门在结构上最为敏感的宏观变量，而且近几日情况持续恶化这些机构是降低比特币敞口回应。

　　 价格上限始终维持在 72,500 美元 即使宏观经济情绪趋于稳定，比特币仍然面临着一个结构性障碍，链上数据也使其难以忽视。根据使用 CryptoQuant 数据追踪的第二个指标显示，剔除不活跃供应后，比特币的价格走势仍然无法恢复到其已实现的价格水平。

　　 BTCUSD 目前交易价格为 66,600 美元。图表：TradingView 经调整后的已实现价格剔除了超过七年未进行交易的比特币。一旦超过七年未进行交易，这些比特币将被视为永久丢失或由不参与市场活动的长期持有者持有。剔除这些休眠供应后，成本基础能够更准确地反映市场上实际流通的比特币数量。

　　 截至撰稿时，经调整后的最终价格约为 72,500 美元。有趣的是，比特币的最终价格总额约为 72,500 美元。甚至低于这个水平。

　　 BTC 调整后实际价格。来源：@Darkfost_Coc On X

　　 将此价位置于历史背景下考察，其意义就更加清晰了。在之前的熊市阶段，比特币往往会在该价位下方停留六到十个月，之后才能再次突破。目前的结构是：开始像那些此前，比特币价格在3月中旬一度突破76,000美元，但此后又回落至低于调整后实际价格的水平。

　　 如果当前的周期延续下去，这意味着比特币可能面临接下来的几个月也更加艰难。在持续复苏成为可能之前，股价将在 72,500 美元附近波动。

　　 题图来自 Unsplash，图表来自 TradingView