极富难度、又大有发挥空间的一季度刚刚过去。在这个3个月里，我们看到了去年的获利兑现，看到了全球地缘的深刻变化，看到了黄金、贵金属的冲高回落又反弹，看到周期和科技的分化表现，当然还有牵动人心的油价。

　　 这样一个时间段里：

　　 怎样的大类资产会领先全市场？

　　 怎样的行业和主题脱颖而出？

　　 怎样风格的基金经理业绩会相对领跑？

　　 新崛起的基金是否逆袭过了两年极致表现的产品呢？

　　 一切的盘点都在下文，虽然短期内的业绩表现不意味着未来，但是寻线攀索、找到其背后的逻辑，还是有益于投资和理财的。

　　 主动基金换了“领跑者” 主动基金的管理，毫无疑问在今年一季度遭遇挑战，但还是有不少出色的管理人逆势带领产品取得优异表现。

　　 根据WIND对截至3月31日的数据显示，所有主动管理产品中，唐晓斌管理的广发远见智选基金以年初以来58.03%的收益率，拔得头筹。这个收益率已经超过了相当一部分的原油基金，在今年市场背景下显得相对难得。

　　 严堃管理的国寿安保数字经济基金和国寿安保策略精选基金，分别以年初以来45.38%和32.48%，跻身第二和第三名。这两只基金也是严堃唯二的两个产品，两者历史上都重仓AI半导体，此次有如此大的收益差距，原因引发关注。

　　 另外，孟亦佳管理的国寿安保产业升级基金年初以来收益率超过30.98%。王利刚管理的银华同力精选基金也获得了30.19%的收益率，都是年内格外强势的表现。

　　 此外，进入同期前二十名的产品还有何奇管理的西部利得新动力、策略优选、行业主题三只基金，谭佳俊管理的金信量化精选，张明昕管理的华商致远回报，王利刚管理的银华内需和银华成长先锋等

　　 纵观年初以来业绩表现靠前的基金的历史持仓，除了少数重仓黄金股等资源股为主的基金，更多的都是主力耕耘科技股的基金经理。

　　 原油基金领跑全市场 虽然，科技和资源的主题基金表现优异，但其实真的要点数年内的基金业绩，原油类基金才是大赢家。

　　 考虑到原油相关主题基金基本都是QDII品种，各家数据更新频率不同，因此目前很难区分伯仲。仅以年内已经披露的数据看，南方原油、易方达原油、嘉实原油三只基金的涨幅超过60%，基本锁定市场前三。其中，南方原油涨幅超过66%，在排名中身位更加靠前。

　　 此外，还有富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF、嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF、博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数基金、华宝标普油气、诺安油气能源、广发道琼斯美国石油等产品，年初以来涨幅超过35%，亦是全市场所有基金品类产品中的前列。

　　 这种大宗商品资产领跑的情况，很容易让人想到前几年的黄金基金，或是更早的2021年的原油。

　　 此时不妨旧事重提下，2021年1季度，原油主题也曾批量领跑，引发溢价和行情的持续表现。但更早之前的2020年，曾经出现过“负油价”的极端行情，导致部分投资者巨额亏损，这样的否极泰来情况。

　　 所以，原油、黄金、贵金属等大宗商品和能源类的投资，还是需要一些专业和长期的眼光的。

　　 历史领跑者尚未颠覆 如果用一个更长的眼光看，一季度的领跑者并未完全颠覆过去一年的格局。

　　 即以截至3月31日的过去一年净值增长维度观察，领跑者前三名，分别是永赢科技智选、华商均衡成长和中航机遇领航。

　　 其中，永赢科技智选和中航机遇领航都是去年的前几名。华商均衡成长亦是去年的前十。

　　 类似的，过去一年的排名也基本是，去年和今年的领跑者的掺杂，这显示，今年行情相对去年的颠覆程度并不明显。

　　 领跑者持仓“猜想” 由于最新的季报尚未公布，目前我们并不知道年内领跑者的持仓情况。但根据3个月前公布的信息，外界还是可以做一些揣测和猜想。

　　 头名广发远见智选基金为例，它的基金经理是唐晓斌，历史上风格偏向量化和成长投资。公开信息显示，唐晓斌曾任华泰联合证券研究员，广发基金研究发展部行业研究员、研究小组组长、研究发展部总助、权益投资二部投资经理，以及多只基金的基金经理。

　　 从广发远见智选基金去年年末的重仓股来看，该基金拥有较为果断的持仓风格，当时的重仓股名单相对3个月前出现了100%的全面调整，但更早以前，该基金的持仓稳定性较强。这可以视为基金经理在去年末做出了主动调整的安排。

　　 从个股持仓看，明显偏向半导体存储方向。这和去年最红火的类个股人工智能有所区别。也再度显示了今年行情和去年的区隔。

　　 具体来说，该基金重仓了典型的存储芯片概念股如佰维存储、江波龙、普冉股份、德明利、兆易创新，以及半导体测试设备股长川科技，或许表明基金经理在四季度较为看好半导体存储周期或相关国产化逻辑。

　　 但值得注意的是，如果仅仅以去年末的十大重仓股或是持仓来模拟，组合净值会远远低于该基金一季度的净值上涨水平。

　　 也就是说，不排除唐晓斌在季度内有大幅调仓的可能。而这种果断的调整，对其的基金净值贡献可能更加关键。

　　 “达尔文时刻”逼近 而从最新披露的年报观点来看，基金经理的观点与4季报组合有相当高的一致性。

　　 他还强调，本轮科技周期的重要驱动因子是AI，而AI大模型对存储的性能提出了颠覆性要求。本轮存储行业面临“需求激增+供给收缩”的组合，具备“超级周期”的潜质。AI算力激增拉动HBM、DDR5等高端存储需求暴增，供需缺口持续扩大，DRAM、NAND价格开启上行周期。国产企业凭借技术突破与替代红利，在中端市场快速突围，产业链从芯片到封测全面受益，有望成为全年确定性最高的科技赛道之一。

　　 考虑到他认为，2023年至2025年是AI技术的“寒武纪大爆发”，夹杂着一些喧嚣与无序竞争，2026年则即将步入“达尔文时刻”。

　　 而一般来说，“达尔文时刻”的本质是优胜劣汰。那么，即使依然重仓存储，对于唐晓斌来说，选股大概率将放到比赛道选择更重要的层面。