外媒援引分析师 Michaël van de Poppe 的观点称，随着宏观风险偏好出现回暖迹象，市场开始重新讨论山寨币轮动。其判断基础包括商业周期改善、铜金比变化，以及以太坊相对比特币走势是否继续修复。

　　 ETH/BTC 仍待确认

　　 文章认为，过去四年多商业周期持续走弱，这段时间也大致对应以太坊相对比特币的长期落后。若宏观环境开始转向，市场对高风险资产的兴趣可能先回到部分山寨币，而不是全面扩散。

　　 目前，ETH/BTC 比率仍是观察轮动是否扩大的关键指标。该比率在 4 月回升至 0.0313，为 1 月以来高位，但市场普遍认为，只有周线，才更能说明资金正从比特币转向更高风险资产。

　　 铜金比成观察信号

　　 van de Poppe 还提到铜金比。铜通常反映工业需求，黄金更多对应避险需求。如果铜相对黄金走强，往往意味着市场对增长前景的预期改善，风险偏好也可能同步回升。

　　 他据此推演称，若铜金比进一步突破，以太坊相对比特币的表现可能在未来一到三个月跟进改善。不过，这仍属于市场观点，尚未被价格走势完全确认。

　　 资金仍偏向少数板块

　　 报道同时提到，2026 年初以来，资金更多流向支付类代币、交易所生态、高吞吐公链和衍生品基础设施，而不是长尾山寨币。这意味着即便轮动出现，早期受益者也更可能集中在少数流动性较强的赛道。

　　 从更广的背景看，山寨币整体表现仍不均衡。此前有数据显示，3 月约 38% 的山寨币仍处在接近历史低位的区间，反映出流动性偏弱，资金对高风险资产的选择依然谨慎。

　　 法案进展带来政策因素

　　 文章还提到美国《CLARITY Act》可能成为市场催化因素之一，但该法案尚未正式生效。根据法案已于 5 月 14 日以 15 比 9 票通过参议院银行委员会，后续仍需争取参议院 60 票支持，并处理伦理条款及与众议院版本的协调问题。