在投资者连续数月押注降息之后，围绕美联储的叙事近期转向了加息。高盛对此持不同看法，认为市场对加息的预期并不合理。

　　该机构指出，市场目前认为美联储在2026年加息的概率约为45%，远高于伊朗战争爆发前的12%。高盛在报告中写道，“我们对这些指标的综合分析表明，由供应冲击引发的持续通胀和加息风险，目前远低于1970年代或2021至2022年期间的水平。”

　　该机构的基准预测仍包含2026年两次降息，而其按概率加权计算的美联储政策展望，也比市场当前定价所反映的要鸽派得多。

　　以下是高盛认为市场对美联储加息担忧“过头”的四大理由。

　　 1、当前的石油冲击不及过往严重

　　高盛表示，由当前中东冲突引发的石油供应冲击，其影响程度不及历史上的其他类似事件。报告写道，“当前的供应冲击比以往引发通胀问题的冲击规模更小、范围更窄。”

　　分析师将当前的油价飙升与1970年代——当时中东冲突推动油价出现三位数涨幅——以及新冠疫情期间的全球供应链中断进行了对比。他们认为，无论是油价上涨幅度还是供应链中断程度，当前都不及彼时严重。

　　 2、劳动力市场趋缓与工资增长放缓将缓冲通胀影响

　　分析师写道，“经济的当前起点，使得通胀大范围蔓延的可能性不大。”

　　他们指出，劳动力市场趋缓、工资增速低于美联储目标通胀率所对应的水平，以及“锚定良好”的通胀预期，共同决定了：若油价冲击大到足以引发通胀担忧，那本身就意味着经济已陷入衰退。

　　高盛指出，在1970年代以及2021至2022年期间，通胀是在劳动力市场紧张、工资快速增长的背景下飙升的。他们解释称，在劳动力市场紧张且工资上涨的环境下，核心通胀更有可能在石油冲击后加速上行。

　　 3、当前美联储利率水平大致符合基准水平

　　另一个因素在于美联储当前利率所处的位置。高盛表示，美联储目前的货币政策利率，大致符合标准政策规则所建议的水平。

　　他们补充称，自伊朗战争爆发以来，金融状况已有所收紧，这进一步降低了收紧货币政策的必要性。

　　相比之下，2022年初利率为零，而在1970年代，利率也低于政策规则所建议的中性利率水平。

　　 4、美联储通常不会仅因油价冲击而调整利率

　　最后，高盛指出，美联储仅因石油冲击而收紧利率的情况并不常见。

　　分析师表示，“我们在美联储官员的讲话中，没有发现石油冲击与货币政策收紧之间存在有意义的关联。”

　　他们补充称，美联储在考虑油价上涨情景的预测时，相关政策利率与基准情景相比并无变化。