赛勒认为比特币6万美元的跌幅标志着市场真正的底部。 强制抛售已告一段落，ETF和机构投资者正在吸收供应。 下一轮周期可能由建立在比特币基础上的信贷市场驱动，而非零售炒作。

　　迈克尔·塞勒他一如既往地坚持己见——别人犹豫不决时，他反而更加积极主动。在最近的一次投资者活动中，他明确表示，他认为比特币早在2月份就已在6万美元触底反弹。

　　这不仅仅是又一句乐观的言论。它背后有着他多年来一直坚持的理论框架，这个框架较少关注图表，更多关注实际的卖方是谁。

　　 底部并非由价格决定，而是由压力决定。

　　赛勒的论点非常简单明了。市场底部不会出现，因为……比特币突然间看起来“很便宜”。这种情况通常发生在被迫出售的人最终耗尽了手中的硬币时。

　　在这种情况下，这意味着过度杠杆化的矿业公司、苦苦挣扎的公司以及以资产作抵押进行借贷的投资者。比特币一旦这些玩家退出，持续压低价格的抛售压力就戛然而止了。

　　赛勒认为，那一刻才是真正的底部。不是技术层面的底部，而是供应动态的结构性转变。

　　 机构正在悄然改变游戏规则

　　取代被迫抛售者的因素同样重要。赛勒认为，目前这一缺口正由ETF资金流入和企业财资债券的采用来填补。

　　这些人不是短线交易者。他们是持续的买家，稳步吸收比特币的每日供应量，而不会对每一次价格波动做出反应。

　　这种需求不会立即引发市场上涨，但它确实会改变市场的基础。恐慌性抛售减少，理性吸筹增多。

　　 下一个周期可能会截然不同

　　塞勒他并不认为下一轮上涨是由零售热潮或网络迷因推动的。他关注的是更具结构性的东西——基于比特币的信贷市场。

　　这个想法很简单，即使听起来雄心勃勃。比特币不再仅仅是价值储存手段，而是开始充当抵押品，为借贷、收益产品和金融工具提供支持。

　　战略该公司自身的策略，包括其高收益优先股，已经朝着这个方向发展。其重点不在于“提高数字”，而在于围绕资产本身构建一个生态系统。

　　 关于量子恐惧，他并不失眠

　　量子计算的话题再次出现，引发了人们对比特币长期安全性的担忧。

　　塞勒的观点基本上是：短期内不会。他认为这种威胁目前还停留在理论层面，而且距离现实还很远，网络有足够的时间进行调整，才能在威胁真正产生影响之前做出相应的改变。

　　鉴于比特币的开源特性，升级到密码学不仅是可能的——如果需要，也是理所应当的。

　　 数十亿美元的信念支撑

　　值得注意的是，Saylor并非置身事外。他的策略持有近76.7万枚比特币，比特币价格波动涉及数十亿美元的风险敞口。

　　这种立场自然带有偏见。但这同时也意味着他的信念并非空穴来风，而是由真金白银支撑。

　　 结构性转变，而不仅仅是看涨预测

　　更有意思的并非6万美元这个具体数字，而是它背后的原因。

　　如果被迫抛售者消失，长期买家入场，市场走势就会有所不同。波动性不会消失，但下行压力会变得不那么混乱。

　　如果真是这样，比特币的下一个阶段可能完全不同于前几个周期。