顾家家居发布了2026年第一季度业绩报告。

　　财报显示，公司一季度实现营业收入50.33亿元，同比增长2.42%；归属母公司净利润4.96亿元，同比下降4.39%。

　　在当前房地产大周期重构、家居消费大盘整体承压的宏观背景下，顾家家居依然维持了营收与净利润双项行业第一的位次。

　　然而，这份典型的增收不增利成绩单，褪去了早年高速增长的光环，客观而残酷地折射出家居头部企业在存量博弈时代的现实困境与战略腾挪。

　　具体而言，2.42%的营收增幅，在行业新房红利消退的当下，实属不易。分析其业务构成，顾家家居的营收基本盘依然由以沙发、床垫为核心的软体家具制造支撑。但在增量见顶的现实下，其微弱的增长动能已发生实质性转移。

　　近年来，家居行业完成了从卖单品向卖空间的商业叙事转换。

　　顾家家居持续推进的一体化整家战略，在其中扮演了关键的缓冲角色。通过软体家具与定制业务的融合销售，门店客单价得以维持甚至小幅拉升，弥补了自然进店客流下滑的缺口。

　　同时，不可忽视的行业变量是，随着房地产市场全面迈入存量时代，由国家层面倡导及各地逐步落地的家居以旧换新政策，在一定程度上激活了二手房翻新和局部焕新的需求。

　　头部品牌凭借更完善的服务网络和回收链路，在这波存量释放中抢占了先机，对冲了新房竣工面积持续下探带来的流量断崖。这是其保住50亿单季营收底盘的核心原因。

　　营收保住了正增长，但净利润的下滑却指向了行业整体利润中枢下移的不可逆趋势。分析其利润折损的原因，主要受制于终端价格战、渠道结构重组以及海外业务的毛利拖累三大因素。

　　首先是终端市场的内卷倒逼。

　　2024年以来，家居行业竞争彻底白热化，头部企业为抢占市场份额、出清尾部产能，频繁推出极具攻击性的低价套餐，如“39800整家”等以价换量的策略。顾家作为行业龙头，在防守市场份额时无法独善其身，必须向终端让利以维持经销商的开单率。这种防御性降价直接摊薄了核心产品的综合毛利率。

　　其次，渠道结构的深度调整推高了刚性成本。

　　传统家居建材大卖场的流量正在加速枯竭，顾家等企业正被迫向独立大店、大型商业综合体融合店以及线上本地生活服务倾斜。

　　这种“1+N+X”的渠道转型，在短期内伴随着高昂的建店补贴、线上获客成本以及数字化改造费用。销售费用与管理费用的刚性支出，进一步侵蚀了当期利润。

　　最后，海外业务的复杂性也是影响利润池的关键变量。

　　结合顾家家居近年来的财务结构，其境外业务虽贡献了可观的营收规模，但毛利率普遍显著低于境内业务。

　　全球供应链的博弈、居高不下的海运费率、汇率波动以及地缘贸易壁垒增加，使得原本利润较薄的OEM出海业务承压。在品牌出海尚未能完全替代代工模式的阵痛期，海外业务对整体盈利能力的稀释作用依然明显。

　　将顾家的财务数据置于2026年整个家居行业的坐标系中审视，尽管其净利润出现下滑，但在多数中小家具企业面临生死存亡、部分二线品牌频频出现营收双位数暴跌的当下，顾家家居依然能稳坐双料头把交椅，证明其基本面具备强韧的抗风险能力。

　　这也进一步印证了家居行业的“马太效应”正在加剧。

　　头部企业凭借供应链的规模化优势、充沛的现金流和多品类矩阵，正在加速蚕食区域性小品牌的生存空间。

　　事实上，早在2024年的公司战略研判中，顾家管理层就曾公开坦言，“规模第一、增长第一”的时代已经过去，取而代之的是“效率第一”下追求相对增长的时代。

　　2026年一季报的“增收不增利”，正是这一行业周期的精准财务镜像。

　　整体而言，顾家家居2026年一季度的表现，是一场典型的以利润换空间的防守反击战。

　　在宏观需求短期内难以实现V型反转的现实下，接受利润的合理回落以保住，甚至扩大市场绝对占有率，是现阶段理性的商业选择。

　　对于这家稳居行业第一的巨头而言，如何在微利时代通过精细化运营挤干供应链水分、在海外市场完成从产品输出向品牌输出的艰难跨越，将在未来很长一段时间内，比单纯的营收增速更考验管理层的战略定力。