比特币自 2025 年 7 月升至逾 12.3 万美元高点后，至今已回落接近一半。外媒称，这轮下跌再次引发市场对“为什么持有比特币”的讨论：它究竟是组合分散工具，还是仍主要由情绪与需求驱动的高波动资产。

　　 回落更像风险偏好降温

　　 晨星 ETF 与被动策略研究副总监 Daniel Sotiroff 表示，近期回调更像是“加密市场本就如此”的一次典型波动，而不是比特币基本面发生了明确变化。

　　 报道提到，这轮下跌发生在多类资产同步走弱之际。投资者正在重新评估风险敞口与资金去向。纳斯达克综合指数和黄金都从前期高位回落，截至上周五，比特币报约 6.39 万美元。

　　 Sotiroff 认为，近期走势可能由多重因素共同推动，包括前期大涨后的获利了结，以及市场对利率将在更长时间维持高位的预期。对高风险资产更谨慎后，部分资金也可能流向人工智能等其他高弹性主题。

　　 配置价值仍有明显分歧

　　 支持者通常将比特币视为分散配置工具，也有人认为它能在经济不确定时期保值，或对冲通胀。Sotiroff 认为，其中“分散配置”是相对更有说服力的理由。

　　 但他对“稳定保值”和“抗通胀”两类说法持保留态度。原因在于，比特币价格波动过大，很难被视为稳定的价值储存工具；而在通胀对冲方面，市场已有通胀保值国债等更成熟的选择。

　　 报道指出，这轮回调再次说明，比特币上涨空间与下跌幅度往往同时存在。也正因如此，许多理财顾问仍倾向于把它放在更广泛资产组合中的较小比例，而不是作为核心持仓。

　　 理财顾问倾向小比例持有

　　 The Watchman Group 的注册理财规划师 Andrew Herzog 表示，对于比特币这类高风险资产，把总投资组合中的 1% 至 5% 配置给它，是一种较常见的控制风险做法。

　　 Sotiroff 也给出类似判断。他表示，配置比例通常应维持在“个位数低区间”。如果超过这一范围，组合整体波动可能明显上升。

　　 文章还提到，尽管现货比特币 ETF 在 2024 年推出后，主流投资者买入比特币的门槛已经下降，但剧烈波动仍是这一资产最鲜明的特征。这也是许多理财人士继续建议谨慎配置的原因。

　　 是否属于“投资”仍存争议

　　 部分顾问认为，真正的问题不只是价格下跌，而是投资者最初买入时是否有清晰计划。Tax Alpha Companies 的 Matt Chancey 表示，回调往往会暴露哪些人基于长期判断持有，哪些人只是追逐上涨动能。

　　 不过，并非所有金融专业人士都认同比特币应进入投资组合。克瑞顿大学金融学教授 Robert Johnson 表示，比特币不同于股票、债券和房地产，它不产生盈利、利息或租金，因此难以用传统方式估值，价格更多取决于市场愿意支付多少。

　　 Sotiroff 也认同这一点。他将比特币比作收藏品，认为其价格很大程度上取决于下一位买家愿意出多少钱。外媒认为，这也是每逢大幅回调，市场都会重新审视其持仓逻辑的原因。