外媒称，日本央行加息预期正把全球流动性重新拉回比特币投资者视野。市场目前押注日本政策利率可能从 0.75% 升至 1.0%，在日元仍偏弱、日本长期国债收益率处于高位的背景下，融资环境收紧的信号正在增强。

　　 日本加息预期升温

　　 文章提到，美元兑日元仍在 160 附近，日本 10 年期国债收益率约为 2.64%。在长期超低利率环境结束后，日元融资成本上升，可能对全球高杠杆交易形成压力。

　　 比特币之所以受到关注，是因为其与全球流动性的联动仍然较强。若以日元融资的套息交易开始回撤，市场风险偏好可能进一步降温，资金也可能从高波动资产撤出。

　　 信用市场释放谨慎信号

　　 除日本央行因素外，信用市场也在发出更保守的信号。文章援引的指标显示，ICE BofA 高收益债期权调整利差年度变化已明显脱离低位，并接近转正。

　　 这一指标反映投资者持有高风险企业债时要求的额外补偿。利差走高通常意味着市场对风险资产更谨慎。历史上，类似变化往往伴随投机性资产需求走弱。

　　 比特币杠杆已明显回落

　　 不过，文章认为，比特币这次面对宏观压力时的衍生品结构，与此前已有不同。几个月前，市场未平仓合约一度超过 400 亿美元，显示交易者方向性押注较强。

　　 此后，未平仓合约已回落至约 210 亿至 250 亿美元区间，说明相当一部分投机仓位已被清理。杠杆下降意味着，若市场继续承压，由连环清算放大的急跌风险可能低于此前几轮下跌。

　　 文章认为，在当前阶段，宏观环境对比特币的影响，可能更多通过机构资金流向和整体流动性传导，而不只是通过衍生品去杠杆体现。