美国国会推进的《CLARITY 法案》，正试图解决加密行业持续多年的一个核心问题：数字资产究竟应由美国证券交易委员会还是商品期货交易委员会监管。文章显示，这项法案已于 2025 年 7 月在众议院获得两党支持通过，并在 2026 年 5 月通过参议院一个关键委员会审议。

　　 监管归属长期不清

　　 长期以来，美国对加密资产的监管边界并不清晰。SEC 倾向于将多数代币视为证券，并依据执法行动推进监管；CFTC 则认为比特币及部分代币属于商品。两套口径并行，使项目方、交易平台和开发者长期处于不确定状态，也推动部分企业将业务转向监管更明确的海外市场。

　　 法案拟分三类管理

　　 《CLARITY 法案》的核心，是把数字资产纳入三种法定类别，并分别对应不同监管框架。

　　 数字商品：由 CFTC 监管 投资合约资产：由 SEC 监管 许可支付型稳定币：适用单独框架 按这一设计，数字商品主要指去中心化程度较高、具备实际用途、且不受单一主体控制的网络代币，比特币被视为最典型案例。对于更接近融资工具的代币，则仍适用证券法下的信息披露和投资者保护要求。

　　 代币可随网络成熟转类

　　 法案一个更受关注的设计，是允许代币在项目发展过程中改变监管归类。文章称，许多加密项目在早期更像证券，因为项目由中心化团队主导，投资者也主要押注团队执行能力；但随着网络逐步分散、代币开始承担实际功能，其属性可能更接近商品。

　　 这意味着，某些代币最初可能接受 SEC 监管，但在达到法案设定的去中心化和实用性标准后，可转入 CFTC 监管。这一安排意在把项目早期融资与后期网络运行区分开来，避免同一资产在不同阶段始终套用同一监管逻辑。

　　 客户资金隔离被写入要求

　　 除监管分工外，法案还加入了面向平台和市场参与者的合规要求，重点是减少过去行业风险事件中暴露的问题。文章提到，相关要求包括客户资金隔离、利益冲突披露，以及一系列合规标准。

　　 从进度看，这项法案已比美国此前多数加密市场结构法案更接近落地。若后续完成参议院和总统签署程序，美国加密行业长期依赖执法与诉讼界定边界的局面，可能转向更明确的成文法框架。